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奥瑞金:业绩略低于预期,大包装战略稳步推进

时间:17-04-27 00:00    来源:招商证券

事件:

公司公告年报和一季报,2016年实现营业收入为75.99亿元,同比增长14.05%,归母净利11.54亿元,同比增长13.43%;2017年一季度实现营业收入12.96亿元,同比减少24.56%,归母净利1.63亿元,同比减少47.39%。管理层预计2017年1-6月净利变动区间为-50%~-10%。

评论:

1、一季度业绩略低于预期,客户需求及原材料价格变动致经营承压

16年公司三片罐、二片罐产品收入分别增长3.72%、37.49%,三片罐受下游需求影响增速放缓,第一大客户销售增长5.4%;二片罐市场产能过剩的局面未见明显改善,盈利较低。4Q单季,收入增长29.36%,净利下降4.27%,毛利率同比下降4.4个pct至30.05%。而受客户需求以及原材料价格变动的影响,一季度公司经营承压,毛利率进一步降至26.59%。

2、产品创新、智能包装、外延布局助推大包装战略

公司通过创新性地推出外观设计新颖、造型独特的异型罐产品,深化差异化产品策略。同时,大力发展以二维码信息技术为基础的智能包装平台,二维码赋码产品范围进一步拓宽,助力客户的品牌营销与推广。与中科金财等合资设立大数据平台服务公司,以智能包装为入口,拓展移动互联网营销、金融服务、数据服务、企业服务等领域,打造消费大数据平台。外延方面,公司通过认购沃田集团20%的股份布局快消品领域,收购法国欧塞尔足球俱乐部布局足球运动,通过对体育产业的投资,增强与客户的营销互动能力,强化公司及客户品牌的海外影响力。

3、看好大包装布局发展前景,维持“强烈推荐-A”评级

公司自15年正式启动行业并购以来,先后与永新股份、中粮包装、沃田农业等进行股权合作,探索快消品与包装协同发展,并通过与全聚德等合作推广二维码赋码及配套服务,大包装业务布局逐步完善,发展前景值得期待。同时,成立体育产业基金,收购法国欧塞尔足球俱乐部,完善体育布局增强营销能力。预计公司2017~2019年EPS分别为0.47元、0.51、0.57元,同比分别增长-3%、9%、11%,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:包装服务推广较慢,下游需求增长低于预期。