奥瑞金(002701.CN)

奥瑞金(002701):终端需求良好恢复 二片罐供求稳步改善

时间:21-03-29 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

维持目标价7.2元,维持增持评级。公司2021Q1 业绩预告符合市场预期,多元化市场布局为中长期稳步发展奠定基础,随着终端需求修复及供求结构优化有望带来盈利能力改善。维持2020~2022 年EPS 预测0.29/0.38/0.44元,维持目标价7.2 元,对应2021 年19 倍PE,维持增持评级。

2021 年一季度业绩同比显著提升,符合市场预期。公司发布2021Q1 业绩预告,预计归属于上市公司股东净利润2.19~2.86 亿元,同比2020Q1提升400%~550%,同比2019Q1 变化-7.1%~20.8%。随着国内疫情得到有效控制,生产生活秩序趋于正常,主要客户业务实现大幅增长,二片罐业务发展良好,带动公司营业收入增长以及利润上升。

多元化市场布局初成格局,综合包装一体化业务进展卓见成效。公司三片罐业务在功能饮料罐基础上拓展奶粉领域,成为飞鹤、君乐宝、伊利等奶粉企业主要包装供应商;在二片罐领域通过市场拓展与整合并购成为国内啤酒类客户主要供应商之一,与多家头部品牌建立重要合作关系。随着公司三大品类布局渐进完善,中长期有望实现稳步增长并夯实行业地位。

三片罐将实现稳步增长,二片罐行业供需结构持续改善或带来盈利改善。

三片罐业务在核心客户稳步发展及新增客户的贡献下有望实现稳步增长,随着公司完成对波尔亚太项目的股权收购,加快实现降本增效并发挥业务协同效应,优化工厂制盖线布局,同时完成将波尔北京工厂产能迁至陕西宝鸡工厂的规划工作,供求关系改善有望带动二片罐业务盈利能力提升。

风险提示:原材料价格波动的风险,需求增长低于预期的风险