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奥瑞金(002701)2020年半年度点评:疫情导致短期业绩承压 两片罐有望成为新增长点

时间:20-08-24 00:00    来源:民生证券

一、事件概述

8 月22 日公司发布2020 年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入46.43 亿元,同比增长12.04%;实现归母净利润1.82 亿元,同比下降62.62%。实现基本每股收益0.08元。其中,第二季度营收27.70 亿元,同比增长32.35%;归母净利润1.38 亿元,同比下降44.58%。

二、分析与判断

受一季度疫情影响,公司盈利水平下降

报告期内,公司毛利下5.34pct 至21.72%。期间费用率上升1.55pct 至14.31%,其中,销售费用率下降0.13pct 至3.57%;管理费用率增加0.81pct 至6.62%,主要系工厂复工延迟,部分生产费用转入管理费用,以及波尔4 个工厂并表所致;财务费用率增加0.88pct至4.13%,主要是由于本期发行可转债,有息负债增加;研发费用率下降0.27pct 至0.47%。

第一季度受疫情影响复工复产延迟且物资及人员流动受限,开工率不足对经营影响较大,导致公司上半年整体盈利能力下降。

疫情好转需求复苏,二季度业绩回暖

随着疫情得到有效控制,下游食品饮料行业逐步恢复,公司主要客户订单恢复良好。二季度公司实现营收27.7 亿元,同比增长32.35%;归母净利润1.38 亿元,同比下降44.58%,与一季度同比下降81.43%相比,降幅出现明显收窄。

波尔并表持续贡献增量,两片罐有望拉动业绩上扬报告期内,两片罐业务实现营业收入16.46 亿元,同比增长76.61%,主要是由于上年第四季度收购波尔工厂并表规模扩大;占营业总收入比重为35.45%,同比增长76.61% ,增幅显著。公司二片罐湖北咸宁工厂与元气森林、伊利、东鹏、新希望乳业等深化合作,综合包装一体化业务有望驱动未来业绩上扬。

三、投资建议

预计公司2020/21/22 年能够实现基本每股收益0.3/0.37/0.44 元,对应PE 为18/15/12 倍,参考包装印刷板块37X,目前公司估值较为合理,首次覆盖,给予公司“推荐评级”。

四、风险提示:

原材料价格波动、新冠肺炎再次爆发。